本文为老贴重发
欧普照明(603515)2017年年报点评:品牌打造延续龙头优势 新兴业务值得期待
主营业务增长稳健，盈利水平稳定。我们了解到，17年公司家居照明/商用照明/光源产品增速约为28%/30%/14%，从产品来看，公司家居照明板块实现产品结构进一步丰富，从标准化产品拓展至风格化产品，高附加值产品比重逐步提高，其中装饰灯增长最快，增速达63%，有效贴合家居照明市场日益增长的个性化需求；商用照明方面，公司向商用照明服务商积极转型，精装地产、连锁、商业中心、市政交通等领域多点开花，其中户外照明板块得到快速发展。报告期内公司切入集成家居和到家服务板块，横向拓展电工、集成墙面等新增长点。17年原材料价格大幅上升，公司通过优化产品结构和提升生产效率基本抵消成本端压力，毛利率小幅下滑至40.59%，与16年持平。
渠道管理巩固产业链优势，电商稳定增长。17年公司继续优化经销商分级体系及管理系统，线下渠道扁平化和供应链精细化程度提高，家居渠道订单满足率和库存周转率领先行业。线下终端方面，新建一批千坪大店用于全品类、全系列家居照明产品的展示，有利于强化公司品牌认知，预计坪效将高于传统门店。线上方面，公司以提供定制化服务为基础助力照明产品向集成吊顶、卫浴等方向突破，通过“会员制”服务模式提升用户粘性。17年公司电商收入稳定增长，“双11”当天全网销量约3亿，YOY+50%，连续五年位居行业第一。
18Q1业绩增速高于营收，成本压力叠加降价削弱毛利。公司18Q1实现归母净利YOY+42.20%，一季度收到政府补助2181万元，金融资产投资亏损1165万元，及其他非经常性损益约2800万元对业绩影响较大，扣非后归母净利YOY+29.87%高于营收增速，凸显公司较强的内生增长性。毛利同比下滑-3.58%为37.78%，主要受原材料成本上升叠加产品降价，公司提前调整产品价格应对行业激烈的竞争格局，对毛利影响较大。
上市以来，股东户数加速减少，户均持股量大大增加，筹码高度集中。
全国社保基金还在买入和加仓，说明这股票稳健，成长。
为什么买了跌，卖了涨 （视频讲解）
离开了牛市，你就是一坨屎！
