浙商证券晨报20150721(银行、家电、日上集团)
今日观点
1. 精选个股&点评
1.1. 【浙商 银行】银行行业中报业绩前瞻：不良压力较大，信贷成本仍是最大的负面因素
中期业绩增长约为2.58%，信贷成本维持高位
我们预计中期业绩同比增长2.58%，低于一季度3.25%的增速约0.67个百分点。主要的负面影响因素仍是信贷成本，预计中期的信贷成本同比增长22BP，环比一季度下降3BP，依然维持在较高的水平。其次，受降息的影响净利息收入同比增长8.4%，增速较一季度下降约2个百分点。
具体上市银行方面，我们认为中报表现较好的公司为平安银行、招商银行、北京银行、南京银行以及宁波银行。
上半年不良压力仍较大，下半年不良增速会下降
预计中期末上市银行的不良率为1.45%左右，较一季度末提升12BP。上半年宏观经济没有出现明显的企稳，最早暴露的沿海区域的不良风险暴露更多的是结构上的问题，中小企业的不良得到控制，但大型企业的不良暴露有所上升，上市银行不良的净生成率维持在较高的水平。但我们预期随着下半年宏观经济的企稳，上市银行的不良贷款的增速会呈下降趋势。
调低全年的盈利预测2个百分点至3.9%
下调全年的盈利预测2个百分点至3.9%，主要是基于宏观经济企稳回升的时间点延后，对银行信贷成本的下降产生压力，上调全年的信贷成本9BP至0.87%，较去年提升5BP。另外上调全年上市银行的不良率水平至1.5%，主要是不良新生成的压力较之前预期的较大。
投资推荐
下半年银行基本面出现改善，主要体现在不良增速的下降。主题事件的驱动机会较多，改革推进的进程会加快，1）国企改革进程会加快，改革释放业绩空间。重点关注交通银行、浦发银行、建设银行。2）混业经营将有实际进展，之前交行通过控股子公司收购国内券商牌照打开政策想象空间。重点关注兴业银行。3）员工持股计划下半年也将获监管部门的批准开始实施，重点关注招商银行、民生银行、北京银行。4）互联网金融方面，银行在互联网金融上积极探索，存贷款等业务空间得以拓展，比如平安银行通过与互联网公司的合作开展投贷联动的信贷模式进入新兴产业，北京银行通过与腾讯合作推出京医通，开拓医院等存款优质客户。重点关注北京银行、平安银行、宁波银行。
我们重点推荐：平安银行、浦发银行、宁波银行、北京银行。
1.2. 【浙商家电】市场回归理性，关注业绩确定性高的低估值蓝筹──家用空调行业6月数据点评
行业产销量有所下滑，库存水平同比好转
6月家用空调整体市场略显低迷。根据产业在线的数据，6月空调行业产量同比下降11.1%；总销量1050万台，同比下降8.3%，产销同比延续5月的下滑态势。行业库存703万台，同比下降2.4%，库存水平同比有所好转。6月空调内销量为676万台，同比下降8.4%，主要源于：1、行业仍处在清理渠道库存的阶段；2、今年夏天降雨较多且比较凉快。6月空调出口量为374万台，同比下降8.9%，主要源于美洲、欧洲、非洲等地区需求继续疲软。
格力销量增速超过行业，美的海尔有所下降
分品牌来看，一线品牌中，格力6月空调销量增长2.3%，好于行业，主要受出口增长的拉动（同比+10.8%），市占率继续提升至33.6%（同比+3.3个百分点）。6月美的和海尔空调销量分别下降11.1%和36.5%。二线品牌中，长虹和志高市占率同比小幅上升，其他品牌同比下滑幅度较大。
近期催化剂：家电能效“领跑者”制度即将推出
家电能效“领跑者”实施细则预计最快 8 月公布并有望在年内实施：不同于之前的家电下乡与节能补贴的普惠制，能效“领跑者”制度仅针对少数能效水平达一级以上的产品，料对行业整体结构优化起到积极作用。考虑到龙头公司的技术水平和研发优势远大于中小企业，我们预计高端、节能产品占比较多的家电龙头最为受益于能效“领跑者”制度，增厚公司净利润。
重点关注公司一览
上半年行业整体景气度不高，公司收入端增速或有压力。但考虑到房地产销量回升或对下半年家电销量有所拉动，同时原材料价格有望继续下降，我们预计今年龙头公司盈利仍将稳步增长。我们推荐关注业绩蓄水池深、估值最低的格力电器和白电龙头中净利增速最快的美的集团。同时建议关注厨电龙头老板电器和二线白电小天鹅。
风险提示
房地产市场不景气、原材料价格回升。
1. 销量概览
图5：空调行业6月总库存703万台，同比下降2.4%
2. 竞争格局概览
1.3.【浙商中小盘】日上集团:2亿布局“互联网+”汽车后市场
我们前期调研的日上集团晚间公告，将布局互联网+汽车后市场项目，前期计划投资2亿元人民币。
公司通过与轮胎经销商结盟,形成技术、产品和渠道优势互补,通过先进的信息化管理技术和“开源+节流”的综合服务,增加用户粘性,提供产品市场占有率, 并逐步形成在商用车物联网领域的影响力和竞争力。 具体形式包括：1、开发智能轮圈；2、打造物流平台,侧重工业物流； 3、布局 O2O 平台；4、布局商用车物联网,抢占云端高点,提供大数据增值服务。
公司汽车后市场项目开始落地执行，有利于进一步实现公司的产业转型,增强公司持续经营能力,更好布局物联网新兴产业领域的优质战略性项目,本次投资项目是在商用车领域,一方面通过智能轮圈给客户提供一系列的加分与增值服务,不仅可以提升公司产品市场占有率,更有助于客户开源节流,增加客户粘性;另一方面,通过建设汽车零部件 O2O 平台,为客户提供全方位的后市场服务。
与我们上周调研结论一致，公司在变更经营范围之后首次落地开始围绕主业进行战略布局，考虑到公司在车轮钢圈业务过程中积累的丰富经销商资源，我们有理由相信公司在汽车后市场领域发力将增加公司新的盈利点。公司在现有载重钢圈与钢结构为主业的同时，积极利用自身优势，布局产业延伸，考虑到公司有效的成本控制以及对于盈利性要求，有理由相信，公司的战略布局将尽快体现在财务数据中，有效提升企业的盈利水平，而不是“空中楼阁”。建议强烈关注。
1.4.阳光电源(300274):中报业绩大增，发展势头良好
公司发布2015年中报。上半年收入同比增长91.5%至17.84亿元；净利润同比增长73.9%至1.66亿元，；实现EPS 0.25元。光伏电站系统集成业务进展喜人，且按完工进度确认收入，是业绩高增长的重要原因。
投资要点
系统集成业务上半年收入增长2.67倍，项目积累丰厚
2015上半年，系统集成业务收入同比增长2.67倍至9.36亿元，对营业收入的贡献超过了一半；受益国内光伏市场的快速发展和新产品的推出，上半年光伏逆变器收入同比增长30.05%。截至2015年6月底，公司BT项目共计139.3MW已备案；EPC项目中，124.595MW已并网，68MW已备案；运营项目中，260MW已备案，30MW备案中。
定增项目为公司发展提供持续驱动力
公司拟增发募集不超过33亿元，投入年产5GW光伏逆变成套装备项目、220MW光伏电站项目、新能源汽车电机控制产品项目，以及补充流动资金。我们认为，募投项目如建设顺利，将推动新老业务全面发展，利好业绩成长。
储能业务蓄势待发
公司具有储能变流器、光伏控制器、控制逆变一体机、离网逆变器等储能电源类产品储备，以及多项应用案例。我们看好其与三星SDI互补性合作前景。
盈利预测及估值
我们预计，2015～2017年，当前股本下，公司现有资产于将分别实现EPS 0.65元、0.87元、1.14元，净利润同比增长50.0%、35.5%、30.8%，对应49倍、36倍、28倍P/E；如按1.2亿股上限增发，考虑摊薄效应与财务费用改善预期，则对应EPS 0.58元、0.78元、1.01元，55倍、41倍、31倍P/E。给予“增持”评级。
风险提示
公司业务发展与增发进度或低预期；行业成长股估值中枢或现波动。
1.5.万马股份(002276):与IES合资方案出炉，与河南佳瑞展开合作
公司公告：1）与法国IES拟设立万马海立斯新能源有限公司，双方各持股50%。2）子公司“爱充网”持股51%，与河南佳瑞合资，于河南布局汽车充电业务。3）公司近日中标万达地产15-16年度矿物绝缘防火电缆全国统一招标，中标金额共0.51亿元（不含税），这是该类产品首次与商业地产龙头企业合作。我们认为，这些事件将推动公司新能源与特种电缆业务较快发展，利好市值长期成长。
投资要点
与IES合资有助提升汽车充电产品竞争力
IES是全球第一大工业电动车辆的直流车载充电器供应商，客户包括雷诺、宝马、大众、奥迪、斯柯达、LAFON、DBT、Charg Point等知名整车制造商。我们认为，与其合作将为公司产品技术升级和高端市场开拓带来一定利好。
与河南佳瑞合资有助开拓河南新能源汽车充电市场
据公告，河南的郑州、新乡已列入新能源汽车推广试点城市。据规划，新能源客车于今年将分别占郑州市内公交与城际公交新增更新车辆的100%与50%以上。我们认为，与河南佳瑞合作，将助力爱充网快速开拓河南市场。
中标万达项目，开启防火电缆大客户营销新模式
据公告，这是公司该类产品首次与商业地产龙头企业合作。我们认为，防火电缆的大客户营销模式有望被复制，将利好销售效率提高与品牌价值提升。
盈利预测及估值
我们预计，当前股本下，公司于2015～2017年将分别实现EPS 0.31元、0.38元、0.46元，净利润分别同比增长23.5%、22.7%、21.3%，对应P/E分别为110.4倍、90.0倍、74.2倍。维持“增持”评级。
风险提示
业务发展或低预期；成长股整体估值中枢能否维持，存在一定不确定性。
2. 精选公告
2.1. 浙商家电公司公告
1.【奥马电器】决定暂停筹划重大主题定向增发事项，公司股票自2015年7月21日（周二）开市起复牌。
2.【德奥通航】拟筹划收购与公司通用航空业务相关的标的公司，继续停牌。
3.【惠而浦】筹划重大资产重组，继续停牌。
4.【长青集团】非公开发行股票申请获中国证监会受理。
5.【华意压缩】提示召开2015年第三次临时股东大会，审议公司2014年度业绩激励基金计提和分配方案。
6.【禾盛新材】公司股东赵东明、章文华、蒋学元向深圳市中科创资产管理有限公司转让其持有2,712万股的过户登记手续完成，中科创持有公司12.87%的股份，成为公司第二大股东。
7.【美的集团】龙亮先生替代李晓岱先生，成为美的集团整体上市的持续督导财务顾问主办人及上市保荐代表人。
8.【桑乐金】公司拟向韩道虎等5名投资者发行股份及支付现金购买其合计持有的久工健业100%的股权，收购完成后，久工健业成为本公司全资子公司。同时，公司拟向不超过5 名其他特定投资者发行股份募集配套资金，用于支付本次交易现金对价。
9.【秀强股份】公司于2015年7月16日、7月17日、7月20日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动的情况。
10.【万家乐】召开第一次临时股东大会，会议通过了选举余少言先生为公司第八届董事会董事的议案。
11.【日出东方】变更部分募集资金投资项目及超募资金追加募投项目投资：由于太阳能行业整体下滑，产能过剩，公司现有产能可以满足未来一段时间的需要，故公司拟将募投项目“连云港生产基地年产160万台太阳能热水器建设项目”变更为“建筑一体化太阳能热水器项目”和“高效反渗透净水机项目”，拟将募投项目“阳台壁挂式太阳能热水器项目”变更为“南方基地热能项目-空气能子项目”，变更募集资金投向的金额6.52亿。
12.【常发股份】公司非公开发行人民币普通股2,422万股，募集资金总额人民币1.96亿元，其中1.47亿元用于支付收购标的资产的现金对价，剩余募集资金全部用于全资子公司的持续发展。
2.2 半导体行业上市公司最新公告
1 [长电科技] 发布第五届第三十一次临时董事会决议公告，表决通过了如下内容：（一）审议通过了《关于公司发行非公开定向债（私募债）的议案》，并报股东大会批准。 （二）审议通过了《关于本公司转让控股子公司江阴芯智联电子科技有限公司部分出资额的议案》。 （三）审议通过了《关于提请董事会授权董事长与境内外金融机构协商、签署星科金朋债务重组及发行永续证券等相关文件的议案》。
2 [同方国芯] 发布公告，股东国微投资近日将所持同方国芯4000000股质押给长江证券。
3 [东软载波] 发布业绩预告上半年净利润同比上升15%-25%。
5 [有研新材] 发布资产重组公告。
6 [福星晓程] 发布业绩增长预告，预计净利润同比增长15%-30%。
7 [全志科技] 无最新新闻公告。
8 [上海贝岭] 发布关于股票交易异常波动的公告。
9 [华天科技] 发布公司申请非公开发行A股股票申请意见及反馈之回复。
10 [晶方科技]发布半年业绩快报，净利润同比减少20%。
11 [士兰微] 大股东增持不低于2500万公司股票，并承诺6个月内不减持。董事长签署《浙江上市公司董事长联合声明》。
12 [扬杰科技] 发布业绩预告上半年净]利润同比上升10%-20%。
13 [华微电子] 发布复牌公告。
14 [欧比特] 发布业绩预告上半年净利润同比上升107.92%-136.46%。
15 [通富微电]公司发布公告称，.51万元。该项资金用于公司“移动智能终端芯片圆片级及铜线封装技术开发及产业化”项目。
16 [三安光电] 公司发布重大合作公告：公司全资子公司芜湖安瑞光电有限公司（以下简称“安瑞光电”）于2015年7月17日与北汽银翔汽车有限公司（以下简称“北汽银翔”）签订了《合作框架协议》。协议约定：安瑞光电在重庆市设立分公司为北汽银翔进行配套服务，生产汽车灯具及汽车应用的LED产品（包含汽车照明灯、信号灯、内饰灯、装饰灯、电子仪表仪器应用、GPS/DVD显示器等），安瑞光电为北汽银翔所供项目如有两家或两家以上供应商配套，（在安瑞光电保证质量、交期及价格的前提下），北汽银翔承诺安瑞光电配套份额不低于70%。
17 [国民技术] 1 发布公司完成限制性股票授予登记工作公告。2 自公司股票复牌之日起6个月内，如出现连续5个交易日公司股票收盘价的平均价格低于本次停牌前一个交易日收盘价时，增持人将以深圳证券交易所证券交易系统允许的方式（包括但不限于集中竞价和大宗交易），合计增持公司股票市值不低于人民币500万元。
18 [盈方微] 发布员工持股计划及复牌公告。
19 [远望谷] 发布重大事项停牌进展公告，与某知名跨国集团中国合资公司商讨RFID系统应用战略合作事项，目前仍处于不确定状态，停牌中。
2.3【浙商通信】20150721公司公告
1.【长江通信】2014年度利润分配实施：截止2015年7月24日收市后在册的股东派发现金股利,每股派发现金红利人民币 0.1元（含税）。
2.【中国联通】6月份业务数据：移动用户累计到达数 28,930.7万户。本月减少用户数99.9万户，固网宽带用户累计到达数 7,059.0万户，本月增加28.3万户。
3.【奥维通信】近日收到沈阳军区联勤部物资采购站下发的《军队物资采购供应商资格证书》，取得参加沈阳军区物资采购有关项目的资格。
4.【网宿科技】陈宝珍女士、刘成彦先生于2015年7月17日续签了《一致行动人协议》。
【浙商通信】20150720行业新闻
1. 华为今日发布了未经审计的2015年上半年度经营业绩：上半年实现销售收入1759亿人民币，较上一年同期的1358亿人民币增长30%，营业利润率18%。
2. 中国移动6月4G新增用户数1932.7万户，4G用户数达1.89662亿户；3G用户数减少786.8万户，总数为2.14815亿户。
3. 根据工信部运行监测协调局的统计数据，截止今年第二季度末，中国光缆线路已达2249万公里，相比去年底增加203万公里，增长明显；长途光缆93.78万公里，相比去年底增加9410公里。
2.4【浙商通信】20150721公司公告
1.【长江通信】2014年度利润分配实施：截止2015年7月24日收市后在册的股东派发现金股利,每股派发现金红利人民币 0.1元（含税）。
2.【中国联通】6月份业务数据：移动用户累计到达数 28,930.7万户。本月减少用户数99.9万户，固网宽带用户累计到达数 7,059.0万户，本月增加28.3万户。
3.【奥维通信】近日收到沈阳军区联勤部物资采购站下发的《军队物资采购供应商资格证书》，取得参加沈阳军区物资采购有关项目的资格。
4.【网宿科技】陈宝珍女士、刘成彦先生于2015年7月17日续签了《一致行动人协议》。
【浙商通信】20150720行业新闻
1. 华为今日发布了未经审计的2015年上半年度经营业绩：上半年实现销售收入1759亿人民币，较上一年同期的1358亿人民币增长30%，营业利润率18%。
2. 中国移动6月4G新增用户数1932.7万户，4G用户数达1.89662亿户；3G用户数减少786.8万户，总数为2.14815亿户。
3. 根据工信部运行监测协调局的统计数据，截止今年第二季度末，中国光缆线路已达2249万公里，相比去年底增加203万公里，增长明显；长途光缆93.78万公里，相比去年底增加9410公里。
